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Worin besteht der Unterschied zwischen den beiden Arten der Volatilität (historisch und implizit) bei den Preisoptionen?


Curtis Davis
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Implizite Volatilität (IV) und historische Volatilität (HV) sind zwei Kennzahlen, die zur Analyse des Preises von Optionen verwendet werden. Jedes Analyseinstrument zur Berechnung des Wertes von Marktinstrumenten steht vor der Herausforderung, die Zukunft nicht zuverlässig vorhersagen zu können. HV und IV, obwohl sie ihre jeweiligen Einschränkungen haben, werden häufig verwendet, um zu prüfen, ob eine Option zu einem fairen Preis angeboten wird oder nicht. Ihre Sicht auf ihre Effektivität kann sich aus der Betrachtung einer der beiden Methoden oder auch beider in Verbindung mit einer der folgenden ergeben.

Historische Volatilität

Historische Volatilitätsberechnungen basieren auf historischen Kursdaten; dazu gehört auch der Blick nach hinten. Anhand einer Reihe von Datenpunkten, z.B. der Schlusskurse der letzten 20 Werktage für eine Aktie, lässt sich abschätzen, wie stark die Kursschwankungen sind. Bei HV wird die Differenz zwischen jedem Tagespreis genommen und mit dem Durchschnittspreis für den gesamten Zeitraum verglichen. Mit den Prinzipien der Varianz und Standardabweichung ist es möglich, die HV über diesen Zeitraum zu berechnen. Je größer die Preisspanne während dieses Zeitraums (im Verhältnis zum Durchschnittspreis), desto größer ist die historische Volatilität. Am Beispiel von zwei Aktien wird derjenige, bei dem sich der Preis weiter vom Durchschnitt entfernt, die "volatilere" Aktie sein. Die historische Volatilität kann über verschiedene Zeiträume berechnet werden, aber beliebte Bereiche sind 10, 20 und 30 Tage. Es ist auch wichtig zu verstehen, wie sich die HV im Laufe der Zeit ändern kann, da der untersuchte Zeitraum einem Schiebefenster ähnelt. Die Messung der 20 Tage HV eines Bestandes heute beinhaltet einen anderen Satz von 20 Tagen als eine Berechnung, die letzte Woche durchgeführt wurde.

Implizite Volatilität

Die implizite Volatilität konzentriert sich mehr auf zukünftige oder zumindest aktuelle Ereignisse als die HV; im Gegensatz zu HV ist sie jedoch kein eigenständiges Tool, das zum Erzeugen einer "Zahl" verwendet werden kann. Stattdessen wird IV aus dem bereits bekannten Marktpreis einer Option extrahiert und mit einem Optionspreismodell wie dem Black-Scholes-Modell und dem Binomialmodell berechnet. Nehmen wir zum Beispiel eine Option mit einem Aktienbasiswert, bei der die Marktteilnehmer ein hohes Risiko sehen, dass sich der Aktienkurs dramatisch ändern könnte. Dies könnte aktienspezifisch sein oder auf einen marktweiten Katalysator zurückzuführen sein, der ins Spiel kommt. Das Risiko dieses Ereignisses würde in den Optionen "eingepreist" werden. Die Prämien würden steigen, weil die Käufer und Verkäufer von Optionen die erhöhte Wahrscheinlichkeit berücksichtigen würden, dass der Basiswert die jeweiligen Bezugspreise erreicht.

Vergleiche und Anwendungen

Es ist schwer, gegen die statistische Integrität des HV-Ansatzes zu argumentieren, aber die Stärke der Methode ist auch ihre Schwäche. Historische Volatilitätsberechnungen basieren auf historischen Daten, so dass es leicht ist zu hinterfragen, inwieweit frühere Ereignisse zu einem besseren Verständnis dessen führen könnten, was in der Zukunft passieren wird. Die implizite Volatilität ist eher ein Produkt aus dem Optionspreis als eine Determinante davon. Dies schränkt Sie nicht ein, basierend auf Ihrer Analyse zu handeln und ob Sie glauben - oder nicht, dass die Volatilität einer bestimmten Option von den anderen auf dem Markt falsch bewertet wurde. Die Berechnung von IV basiert jedoch auf dem Wissen des Preises der Option, nicht umgekehrt. Der Vergleich der Wirksamkeit von IV und HV umOptionen zu bewerten kann Handelsideen auf der Grundlage von Preisanomalien hervorrufen, insbesondere wenn ein Unterschied zwischen HV und IV nicht leicht erklärt werden kann. Ebenso nützlich könnte es sein, zu prüfen, was die beiden Kennzahlen zusammen ausdrücken: ob ein bestimmter Basiswert als mehr oder weniger volatil angesehen wird als seine Mitbewerber oder der Markt im Allgemeinen. Nochmals, bei etwas, das untersucht und möglicherweise gehandelt wird, können Sie denken, dass eine Art Fehlpreisbildung stattfindet.
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